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　　出品：新浪财经上市公司商榷院

　　文/夏虫职责室

　　中枢不雅点：连年，永安行似乎跨界式并购抑止，如旧年高溢价并购进入氢动力赛说念，如今又再次进入农机自动驾驶赛说念。需要绝顶指出的是，永安行跨界氢动力赛说念似乎奏效一般，公司仍然堕入握续赔本景象。在并购重组及东说念主工智能大热配景下，公司这次再次跨界究竟是蹭热门仍是真跨界？

　　11月20日晚间，永安行发布公告称，正在诡计通过刊行股份及支付现款的神色购买上海联适导航时代股份有限公司（以下简称“联当令代”）65%的股权。本次来去组成首要钞票重组。由于联系事项尚存不笃定性，公司股票将于11月21日起停牌。

　　值得一提的是，这次来去属于跨界收购。连年，永安行似乎跨界式并购抑止，如旧年高溢价并购进入氢动力赛说念，如今又再次进入农机自动驾驶赛说念。需要绝顶指出的是，永安行跨界氢动力赛说念似乎奏效一般，公司仍然堕入握续赔本景象。在并购重组及东说念主工智能大热配景下，公司这次再次跨界究竟是蹭热门仍是真跨界？

　　重组联当令代“乌鸦难变凤凰”？场地盈利稳固性差 壁垒有待不雅察

　　这次并购场地联当令代是一家勤勉于为智谋农业提供智能化产物和处理决策的科技型企业，主买卖务产物包括农机自动驾驶系统、智能功课适度系统、定位末端及配件等农机装备智能化产物和智谋农场处理决策。其中，农机自动驾驶系统营收占比跳动70%，是上海联适主要收入开始。

　　而永安行的主要业务是基于物联网和数据云时代的分享出行系统的研发、销售、开发、运营干事，同期依托永安行平台通过永安行APP向破钞者提供分享出行干事、智营生涯干事以及分散式氢能数据平台业务。

　　永安行这次并购究竟能不可罢了“1+1大于2”？需要指出的是，联当令代曾诡计科创板上市，但最终拒绝撤除，该场地钞票质料究竟几何？

　　从盈利稳固上看，联当令代出现增收不增利征象。2020-2022年，公司营收辩别为1.72亿元、2.2亿元以及3.15亿元；归母净利润辩别为2841.23万元、2280.22万元以及5284.93万元。需要指出的是，公司增收不增利背后是似乎在IPO前夜以价换量。联当令代中枢产物农机自动驾驶系统平均销售单价呈现逐年下落趋势，2020-2022年销售单价辩别为1.98万元/套、1.07万元/套和0.84万元/套。

　　从同业竞争、市集面位及研发干涉等看其行业壁垒是否实足硬核。以购置补贴计，国内农机自动驾驶系统市集公司数目由2019年的31家加多到2022年的58家，这或阐刊行业竞争较为热烈。招股书发扬期内，农机自动驾驶系统行业排行变化较大，2018-2021年，联当令代市集份额由26.18%下落至15.71%，洛阳商榷院在2021年市占率第一，这或证据公司行业地位较为脆弱。

　　公司研发干涉水平似乎也不敌同业。招股书线路，发扬期，联当令代的研发用度支拨辩别为1366.95万元、2616.34万元和3332.36万元，占买卖收入的比重（研发用度率）辩别为7.95%、11.87%和10.57%。公开资料线路，同业业可比公司华测导航、司南导航、天玛智控、宏英智能发扬期各期的平均研发用度率辩别为12.92%、14.46%和14.90%，均显赫高于联当令代。

　　跨界氢能故事是否烂尾？功绩握续瘦弱

　　值得一提的是，永安行并非初次跨界。旧年公司高溢价并购难题氢动力赛说念。

　　2023年10月23日晚，永安行发布公告，与浙江凯博压力容器有限公司（以下称“浙江凯博”）偏激8名当然东说念主鼓舞于近日签署了《股权转让条约》，商定公司以1.67亿元收购浙江凯博88%的股权。对此，公司称，此举意在增强公司氢能产业链，填补高压碳纤维缠绕气瓶的时代空白，促进燃料电板等氢能系列产物曩昔在氢储能、氢能商用车、翱游用具等规模的发展哄骗。

　　需要指出的是，永安行这次跨界氢动力并购属于高溢价收购。

　　公告线路，为止评估基准日2023年9月30日，浙江凯博总计者职权账面值为2498.37万元，取舍收益法评估值为1.9亿元，升值率高达661.89%。与此同期，联系来去方给出联系功绩痛快，即2024年至2026年，场地公司扣非后净利润需辩别达到1850万元、2000万元和2150万元。

　　需要指出的是，公司难题氢能赛说念公司功绩仍然显著握续赔本景象。Wind数据线路，公司的营收由2019年的9.36亿元大幅下滑至2023年5.45亿元。公司自2022年后堕入握续赔本的时局。三季报报线路，公司前三季度买卖收入为3.74亿元，同比下落8.74%；归母净利润为-2993.00万元，同比下落350.77%；扣非归母净利润为-5492.92万元，同比下落92.41%。

　　永安行干涉的分享氢能两轮车骑行体验备受质疑。

　　据悉，一些用户在酬酢平台上吐槽，氢能自行车比平方自行车重，助力后果时灵时不灵，使得骑行体验大打扣头。有车辆在氢气助力时具备较好的骑行感受，不少车辆由于余氢不及或故障，根柢无法提供灵验助力，骑行反而更繁忙。另一反映是车辆故障频发。故障率偏高，致使在一些合并停放点的车辆中，大部分齐无法正常使用。不管是“该车电量低或气压不及”、“该车正在治疗，运营小哥正在赶来处理”，仍是“开锁失败，请再行扫码或更换车辆”，多样报错教导让用户头疼不已。此外，泊车点定位不准，加重了还车难度。

　　值得一提的是，公司的联系氢能赛说念盈利智商仍然特地微弱。至此，咱们疑忌的是，公司氢动力赛说念的故事还能讲多久？

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